科创板网络安全企业价值分析

随着云计算、大数据、物联网和工业互联网的快速发展,数字经济已经深入到生活的方方面面,而在另一方面,大规模数据泄露频发、高危漏洞、新技术应用下的网络攻击、智能犯罪等网络信息安全问题也呈现出新的变化,严重危害国家关键基础设施安全、社会稳定与民众隐私。网络安全问题在数字化时代日益受到重视,网络安全行业蓬勃快速发展,涉及的技术、产品、服务领域不断拓展。

网络安全企业的发展离不开资本的支持和推动,科创板的设立为网络安全企业提供了直接融资的渠道和快速发展的机遇,我们将结合对科创板网络安全企业的业务分析和财务对比,对整个行业做全面的梳理,带您发现行业投资机会。

Part.2 中国网络安全市场

三、中国文化出海树创新标杆

公司前五名客户情况详细如下:

绿盟科技(300369.SZ)成立于200年,2014年在深交所创业板上市。绿盟科技是企业级网络安全解决方案供应商,主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户,向用户提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品,并提供专业安全服务。

从中国网络安全市场结构来看,与全球市场差别较大。2018年,硬件产品占比最高,达到48.1%,软件产品占比38.1%,服务类只占13.8%。目前网络安全厂商均开始由提供软硬件产品向服务型商业模式转型。

公司采用直销和渠道代理销售相结合的模式,并以渠道代理为主。2016年至2018年,公司渠道代理销售收入占主营业务收入的比重分别为83.57%、85.50%和89.58%。

启明星辰(002439.SZ)是国内排名前列的信息安全产品、可信安全管理平台与安全服务与解决方案的综合提供商。启明星辰已于2010年在深圳证券交易所中小企业板上市。

今年9月以来,卢氏县公安局充分发挥“一村一警”作用,联合文物部门对全县潜在的盗掘古墓葬和文物区域持续进行地毯式摸底排查。同时,充分运用新技术新手段,不断提升侦查打击文物犯罪能力水平,确保打击文物犯罪专项行动取得实效。

公司主要产品为网络信息安全防护和监测产品,公司以应用安全和数据安全作为切入点,推出市场首创性产品数据库审计与风险控制系统与Web应用防火墙产品,上述产品持续多年市场份额位居行业前列,2018年公司日志审计产品市场占比10.9%,位列国内第一。

公司持续积累研发的网络安全系统平台已成为行业内多家大型厂商安全网关与安全管理类产品所广泛选用的软件平台,公司主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、卫士通、启明星辰、360网神、任子行、绿盟科技、太极股份、荣之联、中国电信系统集成、迈普通信等知名产品与解决方案厂商。

公司主营业务在网络安全产业链中的定位如下图所示:

网络安全产品按照功能分类主要包括防火墙产品、入侵检测与防御产品、统一威胁管理产品(UTM)、云安全产品、身份管理类产品、加密类产品、电子签名类产品、安全审计类产品以及终端安全管理产品等。

马来西亚警方当日接受媒体采访时称,目前只有约1500名参与者主动进行了登记。

全球网络安全行业发展

2013年以来,我国先后设立中央国家安全委员会、中央网络安全和信息化委员会,发布新的《国家安全法》、《网络安全法》等重要法规并制定了《“十三五”国家信息化规划》、《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020)年》、《信息通信网络与信息安全规划(2016-2020)年》等政策。

从市场结构来看,网络安全服务市场规模为811.3亿美元,占比达到64.4%;网络安全软件市场规模为330.1亿美元,占比26.2%;网络安全硬件市场规模为118.4亿美元,占比9.4%。

公司前五名客户情况详细如下:

除了A股已上市的网络安全企业如启明星辰、绿盟科技等企业外,科创板已经上市三家网络安全企业,我们将会在对这些公司的业务和财务数据做出梳理和分析。

经营模式:为行业内产品与解决方案厂商提供产品或服务,不直接面对最终用户。安全网关产品:提供给华为、新华三、启明星辰、迈普通信等产品厂商客户,客户将其与自身产品相结合,形成具有特定功能的安全网关产品或产品方案。安全管理产品:公司将产品销售给太极股份、360网神、中国电信系统集成等解决方案厂商客户,客户整合众多网络安全产品,以整体解决方案的方式在最终用户形成销售。

Part.1 网络安全的概念

如前面分析,网络安全市场细分领域有数十个,市场较为分散。中小型企业产品种类常集中于个别细分领域。而用户对信息安全产品的需求正在向多功能化方向发展,集成的安全解决方案越来越成为用户首选,功能单一的信息安全产品越来越无法满足客户的信息安全保障需求。因此,网络安全企业的产品种类是否丰富,能否提供集成化的产品和服务,是企业竞争力的重要体现。

Part.3 科创板网络安全公司分析

从全球网络安全市场区域分布来看,北美地区占据最大的市场份额,其次是西欧和亚太地区。其中,北美地区2018年网络安全市场规模为500.1亿美元,同比增长10.45%,北美地区市场在全球占比为44.66%,较2017年增长3.37%。西欧地区网络安全市场规模为293.6亿美元,同比增长13.84%,西欧地区市场在全球占比为26.22%,较2017年略有上升。亚太地区网络安全市场规模为245.8亿美元,同比增长11.54%,亚太地区市场在全球占比为21.95%。

网络安全市场由于细分领域众多,某些中小型公司可以凭借1~2款优势产品在细分领域获得不错的发展,因此整个市场处于较为分散型的竞争格局,根据公司规模和其在行业中的影响力可以将企业竞争力做统计分析,如下表所示。其中公司规模参考其营业收入、市值和人员规模等因素。影响力主要参考公司品牌、产品力、研发投入和营销能力等因素。

从各互联网安全应用领域来看,发展最迅速的领域集中在云安全、大数据、物联网和工业互联网这几个领域。在2018年,国内云安全、大数据、物联网和工业互联网安全市场规模分别为38亿元、28亿元、88亿元和95亿元,未来3年复合增长率分别可达45%、35%、51%和33%。

公司销售实行渠道加直销的销售模式,最近三年公司的渠道销售收入占营业收入的比重分别为52.38%、55.16%和56.88%。

天融信成立于2003年,为南洋股份(002212.SZ)全资子公司。天融信是信息安全产品与服务解决方案提供商,向客户提供安全防护、安全接入、安全检测、数据安全、云安全、大数据、安全服务、安全云服务和安全集成等安全产品或安全业务,客户覆盖政府、军队、金融、电信、教育、医疗、制造等行业。

新增患者均为从武汉来闽返乡人员。目前患者病情总体稳定,正在接受隔离治疗,密切接触者正在接受医学观察。

公司主营业务毛利率如下表所示:

公司前五名客户情况详细如下:

分产品类别来看,2018年全球网络安全产品市场规模达到528.88亿美元,较2017年增长10.38%。市场份额最高的三类依次是基础设施保护、网络安全设备、身份管理。基础设施保护类产品包括企业级终端防护、安全邮件网关、Web16网关、安全事件管理(SIEM)、威胁情报软件等,市场规模为138.22亿美元,占比为26.13%。

目前,马来西亚卫生部和各州卫生部门依然在积极追踪这场集会的约1.45万名马来西亚籍参与者。

本报三门峡讯12月8日,卢氏县公安局范里派出所在前期工作基础上,所长张源带领民辅警,联合该局刑侦大队民警李东伟等,一举将正在盗掘疑似恐龙化石的4人抓获,并当场缴获疑似恐龙化石9.5公斤和铁锹、铁锨、小推车等一批涉案物品。目前,4人涉嫌盗掘古脊椎动物化石罪被依法刑事拘留,该案正在进一步侦办中。

即便语言有不同、文化有差异,但人类所有的共通情感可以穿越一切障碍,《两世欢》中守护爱情、嫉恶如仇、维护正义的情怀和大爱皆具有强烈的普世意义,契合人类的普遍共鸣,中国人的坚韧品格和优秀品质也在这些向上向善的品质中得到传扬。《两世欢》凭借其精致的内容制作、鲜明的情怀表达,成为新时期中国文化走出去的新标杆与新风向。

新华三成立于2003年,拥有计算、存储、网络、安全等完整的数字化基础设施提供能力,能够提供云计算、大数据、大互联、大安全、大安防、物联网、边缘计算、人工智能、区块链在内的一站式数字化平台解决方案。

随着近年来国际、国内重大网络安全事故的频发,我国政府对网络信息安全的重视程度不断提高。据IDC统计,2018年我国政府事业单位、通信、金融等基础性关键行业网络安全支出较高,占比分别为25%、16%和15%,基本与网络攻击事件行业分布相契合。

(1)集成化的产品和服务成为趋势

2018年全球网络安全产业规模达到1269.8亿美元,增速为8.5%。预计2019年增长8.9%至1382.8亿美元,近年来全球网络安全产业规模及增速如下图所示。

分企业来看,国内网络安全市场占比排名前五的企业分别为启明星辰、奇安信(360企业安全集团)、深信服、天融信和绿盟科技,市场占有率分别为6.4%、6.1%、4.8%、4.4%和3.4%,市场较为分散,竞争强度较高。

公司主营业务毛利率情况如下:

中国的网络安全行业相较于全球市场起步较晚,市场规模较小,但发展速度较快。2018年我国网络安全市场规模为495亿元,同比增长21%,远高于全球市场的增速。同时,随着国家和行业对网络安全的重视,对网络安全的投入不断提升,赛迪顾问预计未来三年我国网络安全市场仍会保持20%以上的较快增速,2021年行业规模可超过900亿元。

公司为各行业客户提供完整的网络安全解决方案,主要覆盖下一代防火墙、入侵检测和防御系统、安全审计、安全管理、Web 应用防火墙、内网安全在内的网络安全产品及服务。此外,公司基于云计算场景,开发了完备的微隔离与可视化、虚拟化防火墙产品,为云端用户提供一站式、多平台安全解决方案。公司在2018年国内UTM市场厂商规模位列第4。

奇安信成立于2015年,融合了360的安全技术优势和终端资源,具备360无线安全研究院、360网络安全研究院、360网络攻防实验室、360漏洞研究实验室等研究资源,业务覆盖大数据安全分析、网关安全、终端安全、网站安全、移动安全、云安全、无线安全、数据安全、代码安全等全领域安全产品及解决方案,与公司安全网关类产品及安全管理类产品存在竞争。

经过近十年的发展,我们已经看到互联网和文艺创作早已突破了载体和工具的关系,成为了建立在深谙传播规律和创作方法上的共融创新,在技术发展、政策引导和创作实践的综合作用下,网络文艺早已令人刮目相看,成为了不可替代的重要文艺样式。《两世欢》的诞生又一次验证了创新是一条永无尽头的道路,而沿着这条路一直走下去,才能让艺术创作永沐春风!(冷凇系中国社会科学院新闻与传播研究所世界传媒研究中心秘书长,张丽平系中心创研基地特聘研究员)

公司网络安全产品主要分为安全网关和安全管理两大类。公司在自主研发的网络安全系统平台ABT SPOS的基础上推出了一系列面向传统数据通信网络与云计算虚拟化环境的安全网关产品,包含嵌入式安全网关和虚拟化安全网关产品;还包括基于大数据分析及可视化技术的安全管理类产品等。

公司主营业务毛利率情况如下:

公安部2019年5月13日正式发布《网络安全等级保护条例》,2019年12月1日正式实施,正式宣告网络安全等级保护技术2.0(简称等保2.0)时代的到来,新增针对云计算、大数据、物联网等新兴网络领域的网络安全防护内容。一系列法规政策提高了政府、企业对网络信息安全的合规要求,将带动政府、企业在网络信息安全方面的投入。

如今的网络文艺作品正更多地立足于时代的特色、多元文化的需求和中国文化的深厚积淀,也正因此,网络文艺正在越来越多地实现跨文化传播,成为中国文化走出去的一个重要窗口。《两世欢》的发行区域遍及韩国、日本、马来西亚、越南、柬埔寨、印度、印尼等多地。中国网络文学和网络影视作品实现了成功出海,使得更多海外受众能够更加理解和亲近中国文化。

截至14日中午,马来西亚共累计确诊病例238例,其中已有35例康复出院。(完)

公司主营业务收入分业务的构成情况如下表所示:

公司网络安全服务主要为安全产品技术开发与安全运维服务,根据客户的个性化需求,在公司主营产品基础上定制开发扩展功能或个性化功能,或按照定制化需求开发产品特性或提供解决方案,同时提供产品运维保障服务。报告期内,网络安全服务在营业收入中所占比重较小,主要为了满足部分客户的多样化需求,能够对公司业务发展起到一定的补充作用。

公司营业收入构成情况如下:

我们认为影响网络安全企业发展比较重要的几个因素为:

经查,在知晓当地山上有“恐龙化石”后,范里镇居民毋某某(男,42岁)和亲戚范某某(男,32岁,卢氏县沙河乡人)商量到山上盗掘。二人一拍即合,并找来当地村民王某某(男,55岁)、王某(男,52岁)帮忙。12月2日,刚刚降雪后的山间白雪皑皑,4人一同偷偷到山上采取挖洞采探方式盗掘恐龙化石,直至12月8日被当场抓获。

公司主营业务收入的构成情况如下:

华为成立于1987年,在通信网络、IT、智能终 端和云服务等领域为客户提供有竞争力、安全可信赖的产品、解决方案与服务。华为所提供的网络安全产品涵盖了大数据安全分析、防火墙、云安全、终端安全 等领域。

以情为骨,悬疑为肉是《两世欢》的内容特色,一个个调动观众兴趣的悬念案件串联着男女主人公的情感发展,给观众带来酣畅的观感。在主题呈现上,《两世欢》以不改初心、真诚守护的动人爱情为起点,以匡扶正义、守护一方百姓的大爱为落点,剧中的人物追随着心中的正义和善,成为了有智谋、有担当的好儿女。人生的价值在无私奉献中升华,《两世欢》没有停留在个体的追求上,而是上升为对百姓和国家的正义担当。

网络安全设备主要包括防火墙和入侵防御产品(IPS),市场规模为120.80亿美元,占比为22.84%。身份管理类产品包括访问控制、身份治理和特权账户管理,市场规模为90.15亿美元,占比为17.04%。增速排名前三的产品类别是云访问安全代理(CASB)、数据安全以及应用安全,增速分别为60.47%、17.46%和13.34%。

深信服(300454.SZ)成立于2000年,是安全与云计算解决方案供应商,其产品线包括应用交付、网络行为管理、防火墙、VPN、企业移动管理、广域网优化、云安全、云计算等。深信服主要向金融机构、政府、运营商、教育机构、企业等提供产品或解决方案,主要与公司安全网关类产品存在竞争。

公司主营业务是网络安全行业网络安全系统平台与安全服务提供商。在网络安全行业中,发行人依托于自主开发的网络安全系统平台ABT SPOS,为业界众多网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法等软件产品及相关的技术服务。安博通是上游软件平台与技术提供商,通过直销模式向行业内各大网络安全企业提供上游软件平台和技术,是网络安全行业厂商的厂商,不直接面对最终用户。

据称,这些新增确诊病例中的大部分依然与上月底到本月初举行的万人宗教活动相关。

全球前五大网络安全公司2016-2018年的营收情况如下图所示,可以看到几家企业在18年的增速差异性较大。同时全球前五大网络安全公司的营收占全行业的比例并不高,2018年只有11.5%,显示出这个行业集中度较低,处于竞争型市场。

《两世欢》成功地颠覆了类型剧常见的剧情风格,创新内容元素的混搭方法,将古装、情感与探案、悬疑融为一体,创造了轻悬疑探案、欢喜冤家的爱情故事,结合精致的服化道设置和画面特效制作,该剧树立起了类型剧全新的内容范式和差异化风格。当然,想要颠覆已成型的剧作风格和内容模式并非易事,单凭剧集元素的混搭重组、市场化的精致包装并不能真正实现破旧立新。《两世欢》重情感建构、重情怀传递,这才是该剧能够真正实现类型颠覆与重构的关键所在。

二、类型颠覆传温暖力量

网络安全是指对网络攻击、侵入、干扰、破坏和非法使用以及意外事故的必要防范,使网络和信息系统处于稳定、安全、可靠的运行状态,以及保障信息数据的完整性、保密性、可用性。

好故事对于一部影视作品而言,甚为关键,《两世欢》颠覆了固有的类型剧叙事模式,创造了全新观感。正如其名,《两世欢》构筑了一段曲折丰富的“两世”情缘,该剧以睿智贵公子景辞与鬼马侍女风眠晚间的爱情故事为主线,剧情以简洁明快的节奏发展,用前三集清楚交代人物关系和性格,第四集风眠晚失忆并回到自己真正的家,却又因为逃婚而离家出走成为了捕快阿原,景辞也隐藏自己的真实身份化身县尉景知晚守护在阿原身边,开启了“第二世”的情感剧情。《两世欢》不设穿越、奇幻、历劫、重生等非现实元素实现“两世”构建,而是通过精巧的人物关系和身世设置顺利完成了“两世”的转换。该剧利用双线叙事让“两世”牵连交错、互为动力,而情感主线却一以贯之,让观众跟随剧情的波澜起伏有了丰富的内容体验。

奇安信(360企业安全集团)

从细分市场来看,2018年,国内网络安全企业市场份额排名情况如下表所示,可以看到深信服、奇安信(360企业安全集团)、启明星辰、天融信、绿盟科技、华为和新华三等公司竞争力较强,市场份额居前。

山石网科提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务,致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案。公司为政府、金融、电信运营商、互联网、教育、医疗卫生等行业累计超过17,000家用户提供高效、稳定的安全防护。公司采用直销和渠道代理销售相结合的模式,并以渠道代理为主。

在产业链层面,网络安全产业链的上游主要包括电子元器件供应商、IT设备供应商、软件供应商,中间环节包括安全产品集成商、安全服务提供商,下游主要有政府、电信、金融、能源、互联网、工业、军队、军工等领域。

创新优质内容才是剧集在网络空间立足的根基,《两世欢》制作精良,兼顾颜值与演技,角色塑造深入人心。剧中克服万难、相伴相守的真情故事给观众内心增添一份向善向美的期盼,男女主人公经历磨难与考验仍旧忠贞不渝的守护,无疑为当代年轻人提供了一种有担当、负责任的婚恋观示范。

公司主要产品及服务矩阵图如下:

从行业格局看,根据《2019年中国网络安全产业报告》数据显示,2018年国内网络安全市场CR1(行业第一名集中度)为6.41%,CR4(行业前四名份额集中度)为21.71%,CR8(行业前八名份额集中度)为38.75%,仍属于竞争型市场,过去3年CR4和CR8均呈现上升态势。随着国家政策陆续出台和等保2.0 带来的市场需求扩张,具备领先技术实力和市场基础的企业将进一步加速增长,行业集中度将出现显著提高,国内网络安全市场将由竞争型市场向低集中寡占型市场转变。